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煤炭石油不同角度看煤炭板块估值

发布时间:2019-08-14 18:32:47

煤炭石油:不同角度看煤炭板块估值 2011-12-2 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

我们在以前的报告中提出,相对于不被看好的成长性,煤炭板块市盈率并不低估。我们按一致盈利预期统计测算了市场各板块2010-2012复合增长率,并以此作为衡量各板块成长性的指标。

我们测算的结果,煤炭板块处于倒数第7位,与煤炭板块市盈率排名完全一致。实际上,市盈率的排名情况与其成长性之间有一定的关系,一半左右的板块成长性排名与其市盈率排名一致,有的甚至是完全一致,煤炭即其中之一。从这个角度看,煤炭板块估值并未低估。

从市场估值结构角度看煤炭板块估值从股市估值结构来讲,煤炭板块估值处在较为合理甚至有些偏高的估值区间。我们观察2004年股改以来的中国股市,分别经历了2个完整的牛熊循环,其中两个股市低点出现在2005年7月份和2008年11月,两个高点出现在2007年10月和2009年8月。在这两个牛熊循环的4个极点当中,煤炭板块的估值水平在29个行业只有2007年10月份排名中游,为第15位;其他 个时期排名均靠最后,分别为25、26和26位。如果不是偶然巧合的话,同时考虑到2007年国际原油价格的非理性上涨,第25或第26位的估值排名应当为煤炭板块在股市极点当中较为正常的排名位臵。

因此,以当前煤炭板块第22位的估值排名,其估值可以理解为仍然处于偏高水平或尚未达到估值极点。

最早2012年二季度布局煤炭板块短期煤炭行业面临着需求下滑的风险,而中长期煤炭行业盈利能力则可能受到削弱,因此未来煤炭行业基本面的情况并不乐观,同时,当前的煤炭板块估值甚至还有偏高之虞,这对其未来二级市场的走势将形成较大的压力。

煤炭当前估值在22位左右,在排名后几位的板块估值水平不变的情况下,如果煤炭板块要下降到25或26位,其估值还将下降10%左右。

根据我们宏观分析师的预测,我们预计,煤炭板块布局的最佳时点最早可能出现在2012年二季度。

基于上述判断,我们认为,2012年的煤炭板块涨幅将落后于大盘,或者跌幅大于大盘。而煤炭板块的投资布局机会最早出现在二季度。

郭萌伟
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